10月26日，AH股石油股表现活跃。截至13时45分，国证油气涨2.55%，石油ETF招商（159197）盘中延续前日升势。前几大权重股方面，中国石油涨4.00%，中国海油涨3.71%，中国石化涨2.98%。中国石油A股股价报13.22元，创2008年5月以来新高，总市值2.3万亿元，居A股市值第五。

  据业内分析，中国石油重返18年高位，三个关键问题，拆解背后地缘溢价、天然气扰动与红利属性的三重叠加。

  中国石油为何创出新高？

  地缘溢价、天然气扰动、红利属性三重叠加。

  油价高位是根本支撑。10月23日布伦特报116.72-117.38美元，WTI报103.44美元，周环比涨幅达6.8%。胡塞武装10月23日袭击沙特石油设施，霍尔木兹海峡通行安全恶化，中东至亚洲运费超37美元/桶为冲突前5倍以上，全球库存累计去化约5-6.6亿桶处2025年4月以来低位。

  今日直接触发因素或是欧洲天然气价格升至2022年以来最高，挪威Gassco宣布Troll气田10月25-26日非计划停运，影响610万立方米/日，带动“三桶油”集体走强，属板块与气价联动而非个股独立事件。政策面，10月21日国家能源局召开“中长期油气增储上产工作推进会”，强调“十五五”上游增储上产。

  为什么说这是一次有效的突破信号？

  有资金实证、有基本面驱动、有板块协同。

  低开探底后放量拉升创新高，主力资金由连续3日净流出转为单日净流入近3亿元，机构大单参与度提升，说明突破有增量资金承接，短期动能仍在。估值方面，中国石油股息率5.19%、PB 1.47倍、PE 13.7倍，在无风险利率下行、科技股回调环境下或成为“低估值+高分红+顺周期”的避险增强收益品种。

  后续需要警惕什么？

  超买风险与地缘溢价持续性。

  RSI 71.9、KDJ 87.7已处超买区间一个多月，5.18%的日内振幅意味着高位分歧明显。最需跟踪的变量是地缘溢价的持续性——今日国际油价本身是回落的，早盘跌逾1%，A股、H股更多是补涨上周五的油价跳涨，若美伊/也门局势缓和、油价从115美元以上回落，中石油的高位支撑会最先松动。

  券商共识区间是100-120美元高位偏强震荡，油价上行空间受限、下跌风险偏高。后续跟踪布伦特能否守住110-115美元、主力净流入能否连续3日为正、10月29日国内成品油调价窗口落地后的价差影响、三季报上游板块业绩兑现度。

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