中原证券：重磅车型陆续推出 全年销量有望超预期

      市场表现：11月汽车产量创历史新高。11月，汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，同比分别增长29.4%和27.4%，环比分别增长7%和4.1%。乘用车、商用车产销同环比均双增长。11月汽车经销商库存系数为1.43，同环比分别下降23.9%、15.9%，库存水平在警戒线以下。自主品牌市占率不断提升，11月自主品牌乘用车销量达到155.6万辆，同比增长37.9%，市场份额达到59.7%，同比上升5.4pct。

  汽车出口保持平稳。11月汽车出口平稳，出口量达到48.2万辆，同比增长46.3%，环比下降3.3%；新能源汽车出口9.7万辆，同比增长1.6%，环比下降21.8%。车企整车出口来看，去年同期相比，11月长安出口增速最为显著，出口量3.5万辆，同比增长1.5倍。1-11月，汽车出口441.2万辆，同比增长58.4%，其中比亚迪、奇瑞、长城出口增速显著，出口量分别达到21.6万辆、83.7万辆、28.3万辆，同比分别增长3.6倍、1.1倍、84.88%。

  新能源汽车渗透率不断提升。1-11月新能源汽车产销分别完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别增长34.5%和36.7%，新能源渗透率达到30.8%；2023年11月新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，渗透率达到34.5%，较去年同期上升0.77pct。车型销量来看，2023年11月新能源乘用车零售销量排名前三的车型分别为Model Y（49,920辆）、海鸥（36,774辆）、元PLUS（25,714辆）。

  投资建议：12月车市热度延续，汽车产销有望超预期完成全年预测目标，问界M9、极氪007、小米SU7、小鹏X9等重磅车型陆续上市，车企陆续出台官方限时权益，促进消费者需求年底释放，建议持续关注爆款车型销量超预期情况。12月工信部发布《减免税目录》进一步提高对新能源免税车型的技术要求，促进行业高质量发展。智驾奇点临近，各新能源品牌城市NOA覆盖加速，建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及相关供应链零部件的投资机会。

  风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。