中信建投研报认为，全球能源价格大幅上涨，消费受到抑制的背景下，可能明显受损的方向包括：高估值板块、高能耗（油耗）行业、需求抑制成本上行行业。看好三个方向：1.受益于霍尔木兹海峡封闭和长期高油价的行业，如：煤化工、新能源、储能、核电、电网；2.现金流稳定的防御性品种，如：煤炭和水电；3.易被错杀的确定性成长，如AI涨价链、缺电链。

  全文如下

  重思考，再布局

  美以伊战争：战争升级，影响深远

  在对伊朗高层暗杀和相互攻击能源关键设施后，双方已经进入报复与反报复的“漩涡”之中，战争再度升级进入新阶段。战争对经济的冲击已经显现，全球油价大幅飙升，位于中东的阿曼原油现货一度突破166美元/桶。根据Polymarket的预测数据，4月底之前停火概率仅37%，战火持续到下半年的概率也达到36%。全球市场都将逐步定价战争的长期化。

  即使中东战火停歇，世界已经改变。相比战前全球原油价格中枢或已永久性上移。几个确定性的可能包括：1)能源价格高企，推动全球通胀预期，美联储降息预期出现大幅调整，冲击全球资本市场定价。2）能源短缺对部分国家的工业生产造成冲击，我国则有望获得相对优势，进一步巩固在全球制造业的优势地位。3）新能源发电、储能与核电产业有望加速发展，中国新能源正以全产业链优势获得全球青睐。4）能源价格如果长期高企将对全球消费造成抑制，可能从正反两个方面影响我国外需。

  A股重思考：当前位置和后续方向

  短期视角：考虑到情绪指数的快速下滑和美以伊战争持续升级的风险，预计指数将进一步向下寻找支撑，建议短期控制仓位、多看少动，等待反弹时点。

  长期视角：多数宽基指数处于估值高位，权益资产性价比偏低。AIAE指标表明当前市场上涨动能已经透支，市场或将面临一段较长的震荡盘整期。

  后市展望：当前，由于美以伊战争的爆发和持续升级，弱美元假设面临挑战，高油价环境下美联储降息预期大幅转变，因此，此前持续驱动本轮牛市的核心动能遭遇削弱。正如我们此前在年度策略展望中指出的，牛市下半场，市场将从涨估值转向涨业绩（消化估值）。如果业绩增长预期仍然良好，A股牛市就有望持续。不过在增长预期确认之前，市场将面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛期。

  行业再布局：应对全球变局的三条思路

  全球能源价格大幅上涨，消费受到抑制的背景下，可能明显受损的方向包括：高估值板块、高能耗（油耗）行业、需求抑制成本上行行业。

  看好三个方向：1）受益于霍尔木兹海峡封闭和长期高油价的行业，如：煤化工、新能源、储能、核电、电网；2）现金流稳定的防御性品种，如：煤炭和水电；3）易被错杀的确定性成长，如AI涨价链、缺电链。

  风险提示：政策落地不及预期；中美战略博弈加剧风险；美股波动超预期。

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