降准今日落地 将大幅改善节前资金面偏紧格局
来源:上海证券报 智慧观察采编中心 综合整理 2024-02-05

      2月5日起,金融机构存款准备金率调降0.5个百分点,将向市场提供长期流动性约1万亿元。

  分析人士表示,作为传统的重量级货币政策工具,本次降准不仅彰显货币政策前瞻布局、充分发力的姿态,更将以真金白银护航一季度经济开好局、起好步。

  本次降准在实施力度、落地时点、政策组合等方面超出市场预期。其中,在力度上,“0.5个百分点”是近两年来的最大降幅,政策支持的力度加大,提供的长期资金倍增。

  从时点看,在市场预期需要再“暖一暖”、经济复苏需要再“推一推”的关键窗口期,向市场传递出年初宏观调控加大力度、货币政策做好逆周期调节的鲜明信号。

  历年一季度,是经济力拼“开门红”的重要窗口期,对全年经济增长至关重要。项目建设、春耕备耕、财政发力、春节前工资发放等,都会导致这段时间资金需求集中释放。

  分析人士表示,此时降准,可以保持银行体系流动性合理充裕,为信贷增长提供“粮草弹药”,增强金融机构服务实体经济的能力;更多长期稳定的资金,也将为降低实体经济融资成本进一步创造空间。

  “降准将有效降低商业银行资金成本,为后续贷款市场报价利率(LPR)下调扩大空间,继而降低实体经济融资成本,进一步刺激消费和投资。降准也将为商业银行补充流动性,满足其一季度信贷‘开门红’资金需求,通过扩大货币乘数的方式增加信贷和货币投放量,支持经济和物价企稳回升。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示。

  从历史经验看,在春节前,受居民集中取现、企业发放工资以及长假因素等影响,银行体系流动性会出现较大缺口。记者从权威人士处获悉,近年来,春节前取现规模超过2万亿元,居民现金需求较疫情前更为旺盛,M0增长有所加快。

  本次降准可以有效弥补节前的流动性缺口。去年四季度以来,中国人民银行通过中期借贷便利(MLF)超额续作、新增抵押补充贷款(PSL)等方式投放流动性逾2万亿元。不过,受政府发债缴款、新增存款缴准、节前取现需求等因素影响,市场人士表示,春节前流动性仍有一定缺口,1月末至今资金利率中枢明显抬升。

  降准提供的流动性供给,也将稳住货币市场利率,客观上有利于金融市场稳健运行。分析人士称,一般而言,信贷投放大、流动性消耗快,容易导致资金面收紧,抬高市场整体利率水平。此次降准,可以保证春节前后流动性合理充裕,将有力维护货币市场利率平稳运行,稳定银行负债端成本。

  “降准资金即将落地,预计将大幅改善节前资金面偏紧格局,春节前最后一周资金面有望企稳。”中信证券首席经济学家明明表示。

  降准还可以与其他宏观政策“打好配合”,共同支持实体经济回升向好。此前,我国增发了1万亿元国债,大部分实物量会在2024年形成,财政还将进一步发力,发挥政府投资的带动放大效应;中国人民银行也新增了5000亿元PSL额度,用于支持“三大建设”,存量政策将持续体现经济带动效应。降准则有望与这些前期政策形成合力,为后续稳需求、稳增长政策营造适宜的流动性环境。

  关于本次降准对市场的影响,民生银行首席经济学家温彬认为,对债市而言,短端利率约束或因降准打开,利率曲线平坦化或被打破,长端利率则不确定性较大;对汇市而言,降准释放稳预期、稳增长信号,有利于提振市场信心,人民币汇率短期内利好因素偏多;对股市而言,降准有助于改善投资者情绪,提振市场信心;对楼市而言,本次降准将大幅增加银行的可贷资金,有助于增强金融机构支持房地产企业的积极性,更好满足房地产企业合理融资需求。


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