5月10日，全面注册制改革落地“满月”。在一个月的实践检验中，全面注册制下的证券市场运行平稳。数据显示，一个月来，已经有12家企业在沪深主板成功上市，累计募资222亿元。主板注册制首批10只新股整体交投活跃，截至5月9日收盘，相较于发行价，10只新股股价平均上涨39%。发行和退市在渐进式改革的节奏下常态化运行。

  平稳运行的背后是多年的改革探索。经过4年多实践，注册制先后在科创板、创业板等市场铺开，主板注册制则在1个月前成功落地。从增量市场到存量市场逐步推开，我国注册制改革成功地走出了一条渐进式改革的路子，而注册制改革也在循序渐进地重塑着资本市场生态和市场结构，以信息披露为核心的发行上市制度经受住了市场检验，交易、退市等关键制度创新成效显著，法治建设取得重大突破，资本市场对实体经济特别是科技创新的服务功能大幅提升，市场活力和市场韧性明显增强。

  4月10日，在沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式上，证监会主席易会满说：“这次上市仪式的举行，标志着股票发行注册制改革全面落地，这是中国资本市场改革发展又一个重要里程碑。”

  全面注册制下，最核心的改变是审核方法和主体的变化。相比过去的核准制，注册制更加强调以信息披露为核心，发行条件更加精简优化。对于拟上市企业而言，发行条件精简、审核效率提升为企业带来了满满的获得感。公开报道显示，多家首批上市企业在接受采访时表示，深切感受到此次发行审核上市过程中的诸多变化，包括注册制下法规和指引等更加简洁和明确，交易所问询问题更加精简、重点突出；注册制下公司的主要申报文件、上会问题及结果等均进行披露，提升了审核的透明度。

  注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，提高投融资便利性。在此背景下，信息披露质量和投行执业质量被提到了前所未有的高度。中介机构在面临全面注册制机遇的同时，也更多承担了向资本市场输送优质标的的责任。对于券商投行而言，应该更加充分挖掘发行人投资价值，在不超出可披露范围的前提下，将发行人的投资价值充分传递给市场投资者。对于投行项目的选择来讲，也从原来的注重“审核可通过性”向注重“可投资性、可销售性”转变。

  在注册制全面实施后，“炒新”的交易逻辑有望进一步回归基本面、成长性，以往偏向小盘股的投机性“炒新”策略将面临更大的风险。根据同花顺统计，截至5月9日，最近一个月共有31只新股上市，其中4只新股上市首日收盘破发。与此同时，主板新股发行市盈率23倍的红线被打破，据统计，31只新股平均发行市盈率达51.6倍。这意味着，注册制新股上市后股价波动增大，甚至可能出现破发，对投资者的选股能力提出了更高要求。对于普通投资者而言，需要加强风险意识，更加注重公司长期基本面、行业未来发展预期的研究，不盲目跟风，不被短期的市场波动所影响，坚持长期投资和价值投资理念。

  退市机制是全面注册制改革的重要配套制度。实现优胜劣汰、新陈代谢的资本市场环境，真正将稀缺资源提供给优质资产，是退市制度改革的重要作用之一。光大证券统计显示，从退市总量来看，2022年全年，退市上市公司数量达到50家。今年5月以来，已经有11家上市公司收到交易所的拟退市决定，还有多家上市公司发布拟退市的相关公告。近日，*ST紫晶和*ST泽达被确定实施重大违法强制退市，彰显了我国监管层对欺诈发行、财务造假等严重损害投资者利益行为的“零容忍”态度，也反映了A股常态化退市机制正在逐步形成。畅通多元化退出渠道，有助于保障注册制下A股市场生态的优胜劣汰，实现A股上市公司质量整体提升。

  无论是一级市场的上市，还是二级市场的交易，或是市场“出口关”的退市，注册制改革给资本市场带来的变化是全方位的、根本性的。我们有理由相信，随着全面注册制的落地并平稳运行，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场正加速走来。

郑重声明：智慧观察发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，决策需谨慎。