近日，中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习党的二十届四中全会精神，并就下一阶段资本市场改革作出部署。会议提出，要进一步深化投融资综合改革，持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好地服务“十五五”发展目标和金融强国建设大局。

会议明确了下一步资本市场改革的五个“着力”方向：着力增强资本市场的韧性和抗风险能力；着力提高资本市场制度的包容性、适应性；着力提升监管执法的有效性和震慑力；着力推动资本市场开放迈向更深层次、更高水平；着力加强证监会系统党风廉政建设和干部队伍建设。

市场分析普遍认为，这五个“着力”点清晰地勾勒出资本市场高质量发展的实施路径，与此前发布的新“国九条”精神一脉相承，核心在于稳市场、优功能、强监管、促开放，旨在持续提升市场的内在稳定性和发展活力。南开大学金融学教授田利辉指出，这一布局系统回应了当前复杂的内外部环境，着眼于长远服务中国式现代化，是推动市场向“长效健康”转型的战略蓝图。

以“稳”为基，筑牢市场内在稳定性

增强资本市场韧性和抗风险能力被置于首位，其核心目标是培育市场的内在稳定性。会议提出，将致力于培育和发展高质量的上市公司群体，完善鼓励“长钱长投”的市场生态，并加强长效化的稳市机制建设。

提升上市公司质量是根基。 截至今年10月26日，A股上市公司数量已达5440家，总市值超百万亿元。上半年，上市公司整体业绩保持稳健。市场人士指出，未来需从入口、出口、公司治理、并购重组、投资者回报等多方面持续发力，提升上市公司投资价值。清华大学国家金融研究院院长田轩建议，需支持优质企业上市、健全常态化退市机制、并引导上市公司提升治理和信息披露水平。

壮大中长期资金是“压舱石”。 去年以来，推动中长期资金入市的政策体系加速构建。今年以来，保险、养老金等资金已成为市场重要的稳定力量。田轩认为，需进一步优化机构投资者入市环境，扩大权益资产配置比例，完善年金、个人养老金等入市激励，并稳妥吸引全球长期资本。

完善稳市机制是保障。 田利辉教授强调，建设长效稳市机制需构建“源头治理”体系，除提升上市公司质量和引导长期资金外，还应完善跨市场风险监测，并备好用活平准基金等逆周期调节工具。

以“新”提质，服务新质生产力发展

提高资本市场制度的包容性和适应性，旨在拓宽市场服务覆盖面，精准滴灌不同类型、不同发展阶段的企业，特别是符合国家战略的科技型企业。

去年以来，资本市场围绕服务科技创新密集推出“科技十六条”等一系列改革举措。近期，科创板“1+6”改革稳步落地，首批未盈利“硬科技”企业登陆科创成长层，标志着支持科技企业和新质生产力发展的渠道进一步畅通。

会议提出，将深化科创板、创业板改革，发挥新三板、私募股权等多层次市场培育功能，并强化债券和期货市场作用。田轩指出，需深化注册制改革，为科技企业提供融资便利，并优化创投考核机制，推动形成递进式培育链条。上海申银万国证券研究所龚芳表示，需围绕科技企业生命周期，打通从天使投资到并购重组的全链条服务。田利辉补充，强化债券和期货市场功能，对于服务实体经济定价和风险管理至关重要。

“严”字当头，强化监管与投资者保护

提升监管执法的有效性和震慑力，是净化市场生态、保护投资者合法权益的关键。

“十四五”期间，证监会执法力度显著增强，对各类违法违规行为保持高压态势。下一步，中国银河证券章俊表示，需坚持“零容忍”打击违法违规，压实上市公司责任，健全分红、信披和诉讼机制。田利辉建议，应从法治、技术、协同和跨境四个维度进一步提升监管效能：加快相关司法解释出台，利用AI赋能穿透式监管，强化行刑民衔接，并深化跨境监管协作。

在投资者保护方面，田轩强调，需加快完善相关法律法规，推广特别代表人诉讼制度，完善多元化纠纷解决机制，织密投资者保护“安全网”。

深化开放，提升国际竞争力与影响力

会议提出，着力推动资本市场开放迈向更深层次、更高水平。

市场观点认为，统筹开放与安全，推进市场、机构和产品的双向开放，是提升资本市场竞争力的必由之路。田轩表示，应稳步扩大双向开放，优化外资准入和投资环境，加强国际监管合作，提升中国资本市场的国际话语权。章俊指出，深化高水平制度型开放，需要提升互联互通层级，健全人民币计价资产与衍生品市场，并完善跨境监管与宏观审慎框架，实现开放与安全的动态平衡。

此次证监会明确的五大着力点，为资本市场下一阶段的改革绘制了清晰的“施工图”，预示着资本市场将在稳预期、强功能、防风险、促开放的协同推进中，迈向更高质量的发展新阶段。

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