知乎上市:坎坷的商业化 迟到的IPO
来源:北京商报 智慧观察采编中心 综合整理 2020-12-24

摘要:2020年的最后一个月,低调的知乎新闻不少,先过了10岁生日,后在12月23日被曝正在撰写IPO报告和上市申请书。截至北京商报记者发稿,知乎相关人士暂未回应,业内人士对知乎上市也并不意外,互联网行业多是成立五年就上市的企业,知乎算少有的10岁还未上市的互联网“前浪”。


  论投资方背景,拿到腾讯、百度投资的知乎,是巨头的宠儿,估值比海外同行高,但论商业化试探,知乎却没有太多可圈可点之处。且从降低注册门槛,大揽用户之后,知乎已很难用一个标签定义。对于普通用户和观察者而言,上市是一个窗口,可以近距离看清知乎,对于知乎而言,巨头不会放弃自建内容生态,如何保证内容健康和商业化成绩单,是知乎要回答好的问题。

为什么IPO慢半拍

  12月23日,有报道称,“知乎正在撰写IPO报告和上市申请书,目前已确定三家承销投行为高盛摩根士丹利和瑞信,上市地点可能在港股或美股,尚待确认”。截至北京商报记者发稿,知乎相关人士暂无回应。

  对于知乎商业化,业内人士多认为:10岁了,是时候上市了。按照此前互联网企业上市的案例,知乎慢了很多。与同时期成立的公司对比,快手较知乎晚3个月成立,但已经在上月向香港联交所递交招股书。B站成立于2009年6月,比知乎早了半年,已经于2018年3月在美国上市。

  反观知乎,一直很低调,近一年几乎没有资本层面的动作。根据天眼查信息,截至目前知乎完成了8轮融资,最近一次是2019年8月的F轮,由百度、快手、腾讯等投资,总额4.34亿美元。

  其实,从品牌认知度上,知乎与同期互联网应用相比,毫不逊色。创立之初,知乎不光吸引了创新工场创始人李开复、真格基金创始人徐小平等大佬入驻,垂直领域专业人士也层出不穷,一时间知乎即高端的品牌形象明显。

  但就是这样一家一上线就被众多大佬追捧的互联网企业,上市节奏却慢吞吞。文渊智库创始人王超向北京商报记者直言:“有两种可能,一是高管认为公司目前被低估,上市会吃亏。二是创始人不想被投资人束缚,想要自由发展。”王超猜测知乎的情况是前者多一点。

  为什么用户不高估值高

  要说被低估,对比同类型企业,知乎的估值并不低。

  知乎在国内暂没有可对标的企业,产品层面最相似的是海外问答平台Quora。在2019年8月完成F轮融资时,坊间消息称,知乎融资后估值35亿美元。Quora估值20亿美元。

  当时知乎官方数据显示,截至2019年1月,知乎用户数2.2亿、话题数38万、回答数1.3亿。此后,知乎官方未更新过用户数据,相关人士仅向北京商报记者透露,截至目前,知乎已经积累了超过4400万个问题和2.4亿个回答。

  北京商报记者梳理公开信息发现,知乎和Quora没有同时期、同维度的用户数据。按照此前的报道,2018年Quora月独立用户访问量1亿。

  比达咨询分析师李锦清认为,知乎和Quora都是问答起家,但是现在两家业务不太一样。“Quora是一家问答社区,知乎更像是内容社区,或者说是用问答的形式做的内容社区。这个区别,慢慢让知乎的业务越来越多,比如有问答、直播、会员等。有了更丰富的业务,就可以向投资方讲出更多故事,估值的上升空间会更大”,李锦清说。

  艾媒咨询CEO张毅从资本层面向北京商报记者解释,“知乎跟Quora相比,年轻用户比较多,一般来说,资本方更看好年轻用户多的平台。另外Quora的投资方基本都是机构投资者,这种投资者一般对估值比较谨慎。知乎早期以机构投资者为主,后期以腾讯等战略投资者为主,战略投资者也追求投资的商业回报,但主要想投资建立自己的内容护城河,所以会给出更高的估值”。

  为什么商业化多波折

  也可以反过来看,知乎的业务不断扩张,战略投资人越来越多,让知乎的品牌定位越来越模糊。

  对于普通用户和第三方平台来说,知乎是家什么企业,没有统一的答案。按照苹果应用商店的归类,知乎在社交榜单中,长期排名免费社交榜前五,12月23日位居微信、QQ、小红书、微博之后。知乎和上述每家都有明显差别,但也有相似的业务。

  不过,在激烈的互联网角逐中,是什么并不重要,重要的是变现能力。2016年以来,知乎几乎尝试了知识付费的一切可能路径。2017年,知乎正式开始商业化,不再遮掩对变现的渴望。

  2019年,知乎副总裁、会员事业部负责人张荣乐表示,“盐选会员与广告业务已经成为知乎商业化的两大方向”。12月23日,知乎相关人士告诉北京商报记者:“目前看,知乎商业模式主要还是广告和会员,好物推荐这种社区内容变现的形式,也有不错的表现。”不过该人士并未告知具体的营收规模和结构。

  在张毅看来,知乎商业化做得很谨慎,并不顺利,原因是“知乎是社区,年轻用户居多,内容质量和健康度较难保证,这让知乎变现陷入两难,这也是知乎为什么启动上市比较晚的原因”。

  王超也提到了知乎内容和商业化的矛盾,“知乎商业化过早,跟内容产生了严重冲突,导致内容质量下降太快,用户增长面临瓶颈”。

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