拜登开始权力交接，新冠疫苗好消息不断。两大风险事件落地，全球金融市场迎来新一轮上涨行情。

  道指历史上首次突破3万点大关，日本股市创出逾29年高位，A股重新站上3400点。

  大宗商品轮番创新高，两大指标原油触及3月以来高位，美豆升至12美元的逾四年高位，伦铜触及近七年高位。有阳光就会有阴影，经济更加乐观的情绪使黄金失去避险吸引力，COMEX期金则跌至四个月低位。CRB指数创出3月6日以来高位。

  国内商品更是热点不断，三大油脂创出数年新高，有色金属不断向上突破，原油系品种出现飙升行情，黑色系商品高位遇阻。文华商品指数更是不断刷新两年高位。

  本轮突破行情都有哪些特点，背后的逻辑是什么，又能持续多久？

  **油强粕弱格局明显**

  由于巴西和阿根廷作物种植区的干旱状况加剧了人们对供应的担忧，美豆不断刷新逾四年高位，更是升至12美元水准。国内油脂油料的表现走势分化，油强粕弱格局明显。由于国内大豆(5449, 33.00, 0.61%)和豆粕(3236, 3.00, 0.09%)供应充足，国内外油脂库存继续维持在低位。目前国内下游的食用油价格已经不断刷新七年高位。从最初暴涨的菜籽油，到后来追涨的豆油，再到现在被爆炒的棕榈(6740, 18.00, 0.27%)油，国内三大主流食用油品种面临全线上涨的态势。棕榈油、豆油和菜油分别突破7000、8000和10000元大关。大连棕榈油创出2013年2月以来高位7028元，豆油触及2013年3月以来高点8036元，菜油亦触及2013年1月以来高位10024元。豆二触及近三年半高位3986元。豆一更是将上市以来高位刷新至5443元，18日开始一度出现短暂调整，主要受中储粮停收大豆的影响。中储粮下属的两家粮库发文，自2020年11月18日起，停止收购2020年轮换计划预备粮源大豆。和油脂相比，两粕行情显得有些波澜不惊，大连豆粕目前处于近三周高位附近水准，菜粕期货则表现偏强，位于一年半高位附近。目前美豆南美产区虽然炒作热度不减，但是巴西作物一旦进入关键生长期，产区天气如若得到改善，届时也会加剧行情调整风险，毕竟天气变化多端，对行情的影响不确定性也较大。

  **沪铜(54650, -80.00, -0.15%)不断向上突破**

  尽管此前伦铜不断创出新高，但沪铜一直在较长时间内运行于51000-52500区间，此前进行几番上探未果，沪铜在16日在RCEP签订、国际铜期货即将推出以及中国工业数据超预期等利好下站上53000元/吨，突破四个月的盘整区间，创出两年半高位53800元，铜价已基本回到中美贸易摩擦爆发前的高位。国际铜期货19日在上期能源挂牌上市，伦铜亦不断刷新高点，在25日电子盘触及2014年1月以来最高水准每吨7，360美元。自3月实施首次封锁打击制造业活动以来，铜价已上涨了近70%。对新冠疫苗的乐观情绪、中国需求强劲的预期、以及美元走弱推动新一轮买盘。沪铜亦跟随伦铜继续向上前进，创出2018年1月以来最高水准55100元。

  库存方面，LME注册仓库的铜库存下降加剧了看涨情绪，目前库存为15.4825万吨，自10月中以来，下降了15%以上。而上期所铜库存九月下旬以来开始步入下降通道，上周库存17.96%至96，766吨，目前已经降至10万吨以内，为连续第五周下降，降至2014年末以来最低水准。

  **化工系全线飙升**

  新冠候选疫苗的乐观消息激发对于石油需求迅速回升的希望以及拜登开始交接消息提振，两大指标原油升至3月以来高位。国内化工期货出现大涨，亲油系品种涨幅较大。SC原油连续三日大涨，累涨近12%，创出近三个月高位293.9元。沥青(2442, -6.00, -0.25%)亦升至9月9日以来高位2506元。国内FU、LU燃料油价格受振强势刷高，基本收复9月大跌以来全部跌幅。当前新加坡高低硫燃料油市场继续维持偏强态势运行，主要港口燃油库存大趋势维持去库。国内燃油市场整体供应收紧，近期中船燃、中石化积极进口低硫燃料油，反映出目前国内低硫供应偏紧态势。OPEC+预计将在11月30日至12月1日的会议后宣布把减产延续至明年。本周该联盟的技术专家将开会讨论。高盛在一份报告中指出，随着石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯等产油国组成的OPEC+即将就减产措施做出决定，对于OPEC+的未来再度出现疑虑，该组织在试图恢复市场均衡的同时，也要确保中期收益及市占增加。OPEC+预定在11月30日至12月1日间召开会议，可能会讨论延长减产协议至明年，因新冠病例不断增加导致需求转弱。

  目前金融市场勾掉了两大风险事件，一个是特朗普政府不允许有序交接，另一个是在疫苗方面。对大宗商品来讲，和外盘关联密切的品种开始出现向上突破的行情，例如有色金属、油脂油料以及亲原油系化工品种。而靠国内需求支撑的黑色系在月底出现回落行情，由于全国大面积降雪天气令需求担忧重燃。目前的上涨行情是基于此前的不确定因素变得明朗，经济前景变得乐观推动的。而行情上涨的持续性要靠经济来支撑，还要看未来中美主要经济体的宏观数据表现以及新一届美国政府的政策取向。