近日，北交所新股发行市场出现了一个引人注目的变化——信胜科技、双英集团两只新股在IPO过程中，战略投资者的配售比例均达到30% ，触及了规则允许的上限。这一安排打破了北交所一段时间以来新股默认10%的战配比例。

两只新股的具体情况

信胜科技（920093）于8月11日发布了战略投资者核查报告。报告显示，本次公开发行股份数量为3600万股，战略配售发行数量为1080万股，占发行总量的30%。

双英集团（920059）于8月7日发布公告，战略配售发行数量为1140.65万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的30%，占超额配售选择权全额行使后本次发行总股数的26.09%。值得注意的是，双英集团同时还重新启动了占初始发行规模15%的超额配售选择权（即绿鞋机制），而自2025年10月28日泰凯英上市以来，后续北交所累计已上市的56只新股均未采用绿鞋机制。

从10%到30%：打破“隐形上限”

据记者梳理，2025年10月以来，北交所共发行（拟发行）了61只新股，这些新股的战略投资者股数比例均为10%，极其统一。而在2025年1月至10月期间，多数公司的战配比例则为17.39%。

为什么会有这样的变化？这要从规则说起。

2025年4月，北交所发布实施新版《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》。根据规定，公开发行股票数量不足5000万股的，战略投资者不得超过20名，获得配售的股票总量不得超过本次公开发行股票数量的30% 。公开发行股票数量在5000万股以上的，战略投资者不得超过35名，配售比例上限可达50%。

与此前版本相比，战略投资者配售比例有所放宽——此前规定公开发行股票数量不足5000万股的，战配比例上限为20%。

然而，规则虽已放宽，实际操作中却长期停留在10%的水平。2025年9月，为了打击“伪战投”，北交所在审核动态中进一步明确了战略配售的参与要求，强调主承销商应加强对战略投资者选择标准、配售资格的核查，以防范利益输送风险。此后，战配比例便趋于保守，统一降至10%。正因如此，此次信胜科技与双英集团双双突破这一“隐形上限”，才格外引发市场关注。

为何此时突破？

对于此次战配比例的提升，市场人士给出了多方面的解读。

首先，有助于稳定新股表现。 子沐研究创始人刘子沐向记者表示，有锁定期的战略配售比例提升，意味着上市初期的新股流通规模将随之减少，有助于降低破发概率。事实上，经历前期新股首日的普遍大涨后，近阶段北交所新股首日表现已有所分化——今年7月以来已有2只新股上市首日涨幅不足50%，其中欧伦电气上市首日涨幅仅为21.5%，此后几个交易日内股价一度跌破发行价。

其次，有助于容纳更多主流机构。 刘子沐还指出，北交所新股战配比例的放开将能容纳更多诸如公募基金的主流机构参与，“现在一些北交所新股明显提升战配比例也是为新公募基金发行提前铺垫”。

从双英集团的战配对象来看，多元化趋势已经显现。在此前的实际操作中，多数新股把战配份额几乎都分配给员工专项资管计划，直接挤压了外部机构的参与空间。而此次双英集团的战略配售对象中，员工专项资产管理计划已不是一家独大，还有东风资产管理有限公司、重庆渝富资本运营集团有限公司等5家机构参与，后两者的获配股份数量均超过了员工专项资产管理计划。

业内：30%大概率不会常态化

尽管触及了规则上限，但市场人士普遍认为这一安排可能只是临时性的。

资深投资人士周运南向记者表示：“30%的比例大概率不会常态化，这更像是一种临时性的安排。因为在打新收益强劲之下，战配比例越大越容易出现寻租的可能。”

受访人士也向记者指出，这主要是基于当前市场情况的考虑，更多的战配比例有望助力新股表现、减少破发。

总体来看，信胜科技与双英集团双双触及30%战配比例上限，既体现了发行人对稳定股价的诉求，也反映出北交所新股发行生态正在出现微妙变化——规则的上限正在被重新审视和运用。而这一变化究竟是短暂的试探，还是新一轮制度红利的开端，仍有待后续新股发行的验证。

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