中金公司:通信板块估值有望底部修复
来源:界面新闻 智慧观察采编中心 综合整理 2022-12-22

      中金公司12月22日研报认为,2022年前三季度国内运营商建设、海外云厂商采购均有超预期表现,带动上游通信设备企业业绩普遍稳中有升。然而市场表现却与行业基本面演化背道而驰,截至2022年11月底,A股通信板块整体滚动市盈率为25.45x,处于近十年0.24%的历史分位点。展望2023年,我们认为板块估值当前已处于明显低估状态,我们预计随着新基建、特种通信、新能源等“通信+”领域的景气度向上,权重股的业绩表现有望进一步向好,板块估值亦有望底部修复。

  全文如下

  中金2023年展望 | 通信设备:新基建守正出奇,新应用行稳致远

  2022年复盘:经营持续改善,板块估值筑底。行业基本面上,2022年前三季度国内运营商建设、海外云厂商采购均有超预期表现,带动上游通信设备企业业绩普遍稳中有升。然而市场表现却与行业基本面演化背道而驰,截至2022年11月底,A股通信板块整体滚动市盈率为25.45x,处于近十年0.24%的历史分位点。展望2023年,我们认为板块估值当前已处于明显低估状态,我们预计随着新基建、特种通信、新能源等“通信+”领域的景气度向上,权重股的业绩表现有望进一步向好,板块估值亦有望底部修复。

  摘要

  守正出奇:关注四大应用层“通信+”机遇。1)新基建:我们预计2023年作为新基建重要抓手的智慧城市、新型基础设施工业互联网、长期将助力自动驾驶行业发展的车联网基建有望迎来政策加码期。2)卫星&特种通信:我们认为具有战略高度的卫星互联网将继续稳步发展;随着国防信息化发展,相关装备投入有望增加,从而带动特种领域通信装备需求增长。3)“东数西算”:东数西算”工程自2022年初正式启动,我们认为该政策和西部地区“十四五”规划指引了积极的信息基础设施升级信号,从总量上,西部数据中心建设有望牵引逾万亿元投资额。4)海底电缆:2022年海风招标及沿海省份“十四五”海上风电规划指引海风后续年份良好发展趋势,我们看好海缆占海风资本开支比重受益于远海化趋势而提升、看好龙头海缆企业持续保持优势。

  行稳致远:云需求增长或面临放缓,关注运营商及企业数字化转型等结构性机遇。1)运营商市场:我们预计明年传统通信基建投资将稳中有降,但同时运营商发力云计算业务,投资重心向数字经济相关业务倾斜,有望带动其云网设备需求超预期增长。2)云网市场:我们认为若明年新业务拓展不及预期,互联网行业的资本开支规模或将承压,上游设备市场规模料将表现温和,但看好各环节头部企业的份额稳中有增。3)企业用户市场:我们预期后疫情时代企业采购需求有望呈现持续复苏态势,看好大型企业商用PC采购的反弹,以及混合办公发展背景下,统一通信市场的成长机遇。

  风险

  5G应用发展的不确定性,贸易摩擦不确定性,互联网平台经济监管的不确定性,新技术发展的不确定性。

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