“十五五”时期，中国证券行业正迎来一场深刻的变革。2025年12月6日，中国证监会主席吴清在证券业协会大会上为行业发展划定了新的路线图。他强调，证券机构必须从过去的规模竞争转向价值创造，在服务国家战略和满足居民财富管理需求中寻找新定位。

转型方向：从规模扩张到功能优先

吴清指出，近年来证券行业已开始从简单追求规模利润扩张转向功能优先。数据显示，“十四五”期间，证券行业服务各类企业境内股债融资超过51万亿元，并助力近1200家科技创新企业上市，行业服务实体经济的能力显著提升。

但他同时强调，行业必须“坚决摒弃简单拼规模、比增速、争排名”，真正把重心聚焦到高质量发展上来。这一表态显示监管层对证券行业的发展方向有了更清晰的定位。

功能优先已成为证券行业转型的核心关键词。

市场机遇：财富管理需求与机构差异化发展

在吴清看来，证券行业面临巨大的市场机遇。他特别提到，当前我国居民资产中股票基金等资产合计占比约15%，大致相当于美国30年前的水平。随着经济和人口结构转型，叠加利率中枢下移和国际金融格局变化，资产管理和财富管理服务的需求和潜力巨大。

面对这一机遇，证券公司需要主动对接不同风险偏好、不同规模、不同期限的多元化理财需求，提供更加丰富、更加精准、更有利于长期投资、价值投资的产品服务，与投资者共进共赢。

同时，吴清强调一流投行不是头部机构的“专属”“专利”。他表示，中小机构也要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商。

监管新思路：分类监管与“扶优限劣”

吴清还阐述了未来证券行业的监管思路，明确表示将着力强化分类监管、“扶优限劣”。

对于优质机构，将适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。对于中小券商、外资券商，将在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展。而对于少数问题券商，则将依法从严监管，违法的从严惩治。

这一监管思路的调整，意味着中国证券行业将迎来更加精细化的监管环境，优质合规机构将获得更多发展空间，而不合规的机构则面临更加严格的监管压力。

风险底线：守住合规与金融安全

在鼓励发展的同时，吴清也明确了行业的风险底线。他要求证券公司加强合规管理和风险防控，坚决出清不适格股东，增强穿透管理的能力和针对性，提升不同类型投资者交易服务的公平性。

对于融资融券、场外衍生品、私募资管等重点业务，以及异地总部、子公司等重点机构，必须“瞪大眼睛”，做到防患于未然。

吴清特别提到，对于加密资产等新业态要深入研判、稳慎对待，“看不清、管不住的坚决不展业，违法违规的坚决不做。”这一表态显示了监管层对于新兴金融业态审慎监管的态度。

这份以吴清讲话为核心勾勒出的证券业发展蓝图，在各方引发了不同反响。头部券商表示将以专业投行能力为支点，全力助推资本市场高质量发展。市场观察人士则指出，这一系列部署标志着中国证券行业进入从“量的扩张”向“质的提升”的关键转型期。

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