上交所上市审核委员会定于12月24日审议视涯科技股份有限公司（以下简称：“视涯科技”）的科创板首发申请，这家自成立以来累计亏损超9亿元的企业终于站到了资本市场的聚光灯下。

在这关键节点，市场与监管层对其过去宣传所称的“月投片量可达9000片、满产年产值可达30亿元”的宏伟蓝图与招股书披露的2024年实际总产能仅1.44万片、营收2.8亿元的数据形成了鲜明反差。

产能状况的瓶颈

视涯科技的产能状况已成为其IPO路上最受关注的焦点。公司曾对外宣传其一期12寸晶圆硅基OLED项目在2019年建成投产，月投片量可达9000片，满产时年产值可达30亿元。

据其招股书，2024年公司实际总产能仅为1.44万片，与宣传的月产能9000片相差6倍以上。营收2.8亿元，仅为预估产值的十分之一。

数据来源：视涯科技股份有限公司ipo招股书上会稿

技术难度的困局

产能瓶颈的关键在于硅基OLED阳极段工艺。据业内人士透露，该环节需要将光刻精度从传统OLED的微米级提升至亚微米级，工艺难度呈指数级增长。

同时，阳极材料需兼具高反射率和导电性，刻蚀副产物残留等问题会增加额外步骤，影响生产周期。

持续亏损触目惊心

视涯科技的亏损状况同样触目惊心。2022至2024年，公司归母净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元，2025年上半年再亏1.23亿元，三年半累计亏损约9.21亿元。

数据来源：视涯科技股份有限公司ipo招股书上会稿

造成巨额亏损的主要原因包括大规模固定资产投资带来的高额折旧。截至2024年末，公司固定资产和在建工程账面价值分别达10.4亿元和5.1亿元。

    规模未达标的难题

从营收规模看，视涯科技的增长也未能达到科创板标准。2022年至2024年，公司营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元，复合增长率仅为21.27%，未达到科创板要求的25%标准。

数据来源：视涯科技股份有限公司ipo招股书上会稿

更为关键的是，公司最近一年营收2.8亿元，也低于科创板“最近一年营业收入金额达到3亿元”的要求。

市场质疑迭起

在市值评估上，视涯科技需要满足科创板“预计市值不低于100亿元”的要求，而这一门槛与其经营表现形成了强烈反差。

招股书显示，公司本次拟发行股票不低于总股本的10%，募资20.15亿元，对应上市后潜在估值超过200亿元。

关联交易风险

随着与战略客户的合作，公司预计2026年对奕瑞科技的晶圆背板采购金额占比将达到26.5%-33.0%，引致供应商集中度及关联采购占比进一步提升。

数据来源：视涯科技股份有限公司ipo招股书上会稿

与此同时，公司的关联采购情况也备受关注。报告期内，视涯科技向关联方采购金额占当期营业成本比例分别为14.92%和19.68%，主要关联采购方为精测电子。

数据来源：视涯科技股份有限公司ipo招股书上会稿

伴随着巨额折旧和研发投入，视涯科技在招股书中乐观预计2026年将实现盈利。但其产能瓶颈问题仍未解决，市场对持续亏损何时能真正结束充满疑问。

更大的风险来自市场竞争，索尼在全球XR设备硅基OLED产品出货量中占据50.8% 的份额，而京东方等国内企业也在加速布局。