火箭在东风商业航天创新试验区升空后，火箭二级进入预定轨道，一级回收试验未能成功，但这枚朱雀三号遥一运载火箭的飞行数据和工程经验，已经成为蓝箭航天科创板上市申请中的重要砝码。

12月31日，蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已受理”，保荐机构为中金公司，拟募资75亿元。

1月5日，中国证券业协会官网发布“2026年第一批首发企业现场检查抽查名单”，11家企业中，蓝箭航天赫然在列。

过审关键

去年12月26日，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，细化商业火箭企业上市的具体要求，明确企业需要“实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”。

12月3日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭二级进入预定轨道，标志其具备了第五套上市标准要求的成功入轨能力。

朱雀三号是蓝箭航天面向大型星座组网任务自主研制的新一代液氧甲烷火箭，箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭长66.1米，起飞质量约560吨。

蓝箭航天表示，朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭已进入量产及商用阶段，朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭则于2025年12月3日首飞发射入轨。

技术突破

朱雀三号的研发过程体现了蓝箭航天在关键技术上的突破。2025年6月，公司成功完成我国迄今规模最大、自动化水平最高的九台发动机并联地面热试车试验。

这次试验采用与首飞任务技术状态相同的一子级箭体，全面覆盖推进、结构、测控、航电、辅助等系统的协同流程，真正做到了“天上怎么飞、地上就怎么试”。

朱雀三号在国内首次实现了多项技术突破，包括全新总体布局的重复使用液氧甲烷运载火箭入轨飞行，以及九机并联液氧甲烷动力系统的集成应用。

技术创新还体现在对成本的控制上，朱雀三号采用不锈钢作为箭体主结构材料，自主开发的不锈钢贮箱制造材料和工艺体系，实现大直径超薄壁不锈钢贮箱制造成本较铝合金大幅降低80%。

财务挑战

蓝箭航天招股书显示，2022年至2025年上半年，公司营收分别为78万元、395万元、427万元以及3643万元，归母净亏损分别为8亿元、11.88亿元、8.76亿元以及5.97亿元。

公司尚未实现盈利主要原因是火箭尚处于商业化发射初期，火箭发射服务收入规模较小且不稳定，以及为保持技术先进性的高额研发投入。

报告期内，蓝箭航天研发费用分别约为4.87亿元、8.30亿元、6.13亿元及3.60亿元，三年半研发投入累计22.90亿元，同期研发投入与营收比最高达622倍。

截至2025年6月30日，蓝箭航天货币资金为7.21亿元，短期借款为0.71亿元，一年内到期的非流动负债为1.11亿元。

融资结构

本次IPO，蓝箭航天计划募资75亿元，其中27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升项目。

公司股权架构方面，张昌武直接持有公司6.7277%股份，并通过多家公司执行事务合伙人身份控制合计23.4724%股份。

蓝箭航天设置了表决权差异安排，张昌武及其关联方持有的特别表决权股份，与普通股份的表决权比例为10：1。

通过这一安排，张昌武共计控制公司75.2019%表决权，确保了公司控制权的稳定性。

行业竞争

目前国内五家主营运载火箭的商业航天公司——蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀和星河动力均已开启IPO进程，进入集体冲刺阶段。

2025年以来，在政策密集催化下，蓝箭航天、屹信航天、中科宇航、微纳星空、天兵科技、星河动力等多家商业航天企业已提交辅导备案材料，准备登陆资本市场。

自2025年11月24日以来，A股商业航天板块热度持续攀升，截至2025年12月31日收盘，万得商业航天主题指数累计涨幅达52.32%。

行业普遍认为，当前商业航天领域的资本化进程已进入全面提速阶段，商业航天市场规模高速增长，年均复合增长率超过20%。

在蓝箭航天招股书的扉页，展示着朱雀三号可重复使用火箭模型。这枚高达66.1米的庞然大物，正静静地等待着下一次升空。

据公司透露，朱雀三号的首飞计划于2025年下半年进行，目标是成为中国首枚实现垂直回收的液体火箭。

而在朱雀三号之前，其“前辈”朱雀二号遥二火箭已于2023年成功发射，成为全球首枚入轨的液氧甲烷火箭。

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