据公募排排网数据，截至2026年9月20日，年内共有125家公募机构参与59只新股网下配售，合计获配338.75亿元。其中，长鑫科技单只获配108.23亿元，占公募打新总获配金额的31.95%，为年内公募打新最集中的标的。

  公募打新资金正加速向科创板与电子行业集中，并进一步向长鑫科技等少数龙头收敛。头部机构策略随之分化，易方达基金、南方基金、工银瑞信基金获配金额均超30亿元，重仓长鑫科技等龙头；华夏基金、招商基金、博时基金则参与全部59只新股网下打新，以全面覆盖分散风险。

  收益来源收敛：从科创板到长鑫科技

  公募排排网数据显示，年内公募参与19只科创板新股网下配售，合计获配222.09亿元，占总金额的65.56%。在科创板内部，资金又高度向长鑫科技倾斜——长鑫科技单只获配108.23亿元，占科创板公募获配金额的约48.73%。燧原科技、宇树科技-W、盛合晶微紧随其后，分别获配19.86亿元、18.19亿元和14.84亿元。

  有公募投研人士向记者分析称，长鑫科技获配金额居首，与其作为科创板史上最大IPO的体量直接相关。其网下配售21.73亿股，占比28.25%，这首先是“池子大”的数学结果。同时，长鑫科技是A股首家也是唯一一家DRAM存储原厂。三星、SK海力士、美光目前仍合计占据全球90%以上份额，长鑫科技按2025年第四季度销售额统计，全球市场份额为7.67%，对公募而言，这是“必配”标的。

  资金向科创板的倾斜，也反衬出其他板块的参与力度有限。公募排排网数据显示，创业板和深证主板中，公募机构分别参与到18只和9只新股网下打新，依次获配金额51.58亿元和46.62亿元，分别占到总金额的15.23%和13.76%。创业板中，参与超纯应材、宏明电子和大普微打新获配金额居前，依次为6.41亿元、5.70亿元和5.38亿元。深证主板中，参与华润新能源、嘉立创和惠科股份打新获配金额居前，分别为23.46亿元、6.69亿元和6.15亿元。

  行业分布进一步印证了这种集中。公募排排网数据显示，电子行业13只个股合计获配190.09亿元，占总金额的56.12%；机械设备行业11只新股合计获配49.68亿元，占总金额的14.67%。电子与机械设备两大行业合计获配239.77亿元，占总金额的70.79%。

  机构策略分化：重仓龙头与全面覆盖

  融智投资FOF基金经理李春瑜向记者表示，公募积极参与打新有四方面原因。一是增厚产品组合收益，今年新股上市首日整体表现较好，打新可为产品提供收益安全垫，平滑净值波动；二是新股赛道具备产业价值，年内上市标的多集中于半导体、高端装备等战略性新兴赛道，公募可通过打新提前布局硬科技优质企业，深化产业链研究；三是制度资质优势，注册制网下配售对公募A类投资者设置优先配售安排，公募满足询价、底仓要求，具备天然条件；四是产品竞争需要，稳定的打新增强收益有助于提升产品吸引力。

  公募排排网数据显示，41家公募机构年内打新获配金额不低于1亿元，其中10家超过10亿元，但资金分配并不均衡。易方达基金、南方基金、工银瑞信基金获配金额分别为43.50亿元、35.97亿元和31.77亿元，均超过30亿元，长鑫科技单只分别获配14.61亿元、12.02亿元和10.12亿元。华夏基金、招商基金、博时基金则参与全部59只年内上市新股网下打新，获配金额分别为19.52亿元、18.61亿元和9.39亿元。

前述公募投研人士分析称，头部机构在打新策略上已出现明显分化。一类是以易方达基金、南方基金、工银瑞信基金为代表的重仓龙头策略，这类机构资金体量大、研究能力强，有能力对龙头标的进行深度定价，倾向于在少数确定性高的标的上集中获配。另一类是以华夏基金、招商基金、博时基金为代表的全面覆盖策略，通过覆盖更多新股分散单只标的波动风险，更适合以打新作为稳定收益来源的产品。

  该人士进一步指出，两种策略分化的背后，是机构规模、产品定位和风险偏好的差异。公募打新正在从“无风险套利”向“有风险选择”转变，选择哪些新股、押注多大仓位，越来越取决于机构自身的产业判断和定价能力。

  集中度上升之后：底仓波动与限售期风险

  前述公募投研人士提醒，随着公募打新资金向科创板、电子行业和少数龙头标的集中，组合净值与新股上市后表现的相关性明显上升。若新股上市后破发或涨幅收窄，打新安全垫可能迅速变薄。A类优先配售是制度红利，但实际收益越来越取决于机构的询价能力和定价能力。对于获配金额占比较高的产品而言，单一标的的股价波动可能放大组合回撤。

  另有业内人士补充称，公募参与网下配售通常需要满足底仓要求。若底仓股票市场波动加大，可能抵消部分打新增强收益。同时，部分获配股份存在限售期，实际收益需待解禁后兑现，期间股价波动将直接影响最终回报。

  该人士进一步指出，随着半导体、AI算力、高端装备等战略性新兴产业企业陆续登陆资本市场，科创板与电子行业仍可能是公募打新的主战场。但在单一标的占比过高、板块集中度抬升的背景下，机构需要在“集中押注龙头”与“分散覆盖新股”之间寻找平衡。随着四季度新股发行节奏、市场情绪以及长鑫科技等龙头上市后表现逐步明朗，公募打新的实际收益将取决于后续新股上市表现。

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