“十一”长假后的A股市场，新股申购率先迎来一只通信赛道的“小巨人”。

根据发行安排，本周（10月8日至10月9日）仅有1只新股安排申购，为深交所创业板新股——广州通则康威科技股份有限公司（下称“通则康威”，301718）。该公司将于10月9日（周五）正式开启网上和网下申购，发行价确定为26.88元/股。

在AI应用加速渗透、端侧智能体对“实时联网”提出刚性需求的背景下，这家长期隐身于全球电信运营商背后的宽带连接终端设备商，正从产业链中游走向资本市场的聚光灯下。

全球第七的含金量

通则康威的核心业务，是自主型号系列宽带连接终端设备的设计、研发、生产和销售，主要直接面向全球电信运营商提供产品服务。通俗而言，其产品就是让用户通过移动网络实现“无线上网”的关键设备——CPE（用户前置设备）。

在这一细分赛道上，通则康威的行业地位有数据支撑。根据全球知名技术情报公司ABI Research于2025年1月发布的全球5G FWA CPE供应商竞争力排名，通则康威位列全球第七名。这一排名的分量在于：除中兴通讯、华为之外，它是中国大陆地区唯一进入全球竞争力前十的宽带连接终端设备商。

从出货量角度观察，根据GSA统计，2024年通则康威CPE和便携式产品出货量约373万台，约占全球30家主要CPE供应商出货总量的9.97%。

客户名单里的“运营商全家桶”

招股书披露的客户名单，几乎是一份全球电信运营商的“全家桶”。核心客户包括EITC、Ooredoo、MTN、Airtel、Vodafone、Axiata、Orange等海外主流运营商，以及中国移动、中国联通、中国电信三大国内运营商。

从收入结构看，通则康威的海外属性突出。2025年，公司境外收入占比高达90.61%，产品已销往全球80多个国家和地区。在撒哈拉以南非洲、中东及北非等5G渗透率尚低但增速较快的新兴市场，通则康威已成为重要的参与者。

这一市场布局契合了全球FWA（固定无线接入）市场的扩张节奏。GSMA数据显示，中东及北非、撒哈拉以南非洲的5G网络占比预计将从2024年的7%、3%，分别提升至2030年的49%和17%。爱立信则预测，到2031年全球5G签约数将达到64亿，FWA宽带流量占移动网络数据总流量的比例预计从2024年底的25%增长至2030年的36%。

国产芯片的产业推手

在国产化替代的叙事维度上，通则康威扮演了一个不太显眼但颇为关键的角色。

公司已搭建起覆盖紫光展锐、中兴微电子、联发科、高通的多主流通信芯片技术平台，但国产化是其中轴线。通则康威是紫光展锐5G数据类芯片的Alpha客户（首家合作客户），2020年2月成功开发并推出首款基于紫光展锐国产芯片的5G CPE产品。2024年紫光展锐发布第二代国产5G芯片V620后，通则康威加速推进基于该平台的新一代产品，S200、X17U、C200等多款产品已中标多家跨国运营商的采购项目并实现量产出货。

2025年，通则康威与紫光展锐联合申报的“面向行业应用的5G终端芯片研发及规模化应用”项目，荣获上海市科学技术奖一等奖。

业绩端的加速信号

财务数据方面，通则康威呈现出营收扩张、利润弹性释放的特征。

2023年至2025年，公司营业收入分别为10.25亿元、11.52亿元、16.46亿元；归母净利润分别为1.07亿元、8035.44万元、9536.89万元。2025年收入端明显提速，净利润则尚未恢复至2023年水平。

但公司披露的2026年前三季度业绩预计释放了更强的信号：预计营业收入16.14亿元至16.56亿元，同比增长51.66%至55.61%；归母净利润1.10亿元至1.22亿元，同比增长169.51%至198.40%；扣非后净利润增速更高，达214.52%至248.40%。公司在招股意向书中明确提示，以上仅为预计数据区间，未经审计，不构成盈利预测或业绩承诺。

定价的“安全垫”与真实的博弈

从发行定价看，通则康威26.88元/股对应的2025年扣非后摊薄市盈率为44.72倍，低于同行业可比上市公司平均静态市盈率59.76倍，也低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率73.53倍。

这一折价在发行阶段构成了一定的估值缓冲。不过，44.72倍的绝对值并不低，上市后的表现仍将取决于市场对5G CPE赛道景气度的持续验证，以及公司在海外新兴市场的增长兑现能力。

值得注意的是，本次发行初始战略配售数量为182.25万股，但因发行价不高于剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，保荐人相关子公司无需参与跟投，初始战略配售股份全额回拨至网下发行。这意味着流通盘结构对二级市场更为友好，但也将中签者的盈亏完全暴露在市场定价之中。

对于打新投资者而言，通则康威的标签清晰：全球第七的5G CPE供应商、国产芯片产业化的深度参与者、90%以上收入来自海外的出口型企业。这些标签叠加在一起，构成了一个兼具成长叙事和地缘变量的话题性标的。

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